Investing.com — Fitch Ratings, News Corporation’ın Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu’nu ’BBB-’den ’BBB’ye yükseltti ve görünümü Durağan olarak korudu. Bu yükseltme, çok kanallı video programlama şirketi Foxtel’in satışının ardından iyileşen iş profiline ve sürekli olarak muhafazakar bir bilançoya atfediliyor. Şirketin gelecekteki EBITDA büyümesinin, orta vadede EBITDA kaldıracını 1,5x’in altında tutması bekleniyor.
News Corp’un dijital odaklı, abone kaynaklı nakit akışı kaynaklarına geçişi, istikrarlı gelir akışları, dijital ve basılı medya markalarından oluşan güçlü uluslararası portföyü ve büyüyen profesyonel bilgi işi de derecelendirmede kabul edildi. Şirket, reklam gelirlerine olan bağımlılığını azaltıyor.
News Corp, Foxtel’in satışını Nisan 2025 başlarında tamamladı. Bu satış, 360 milyon dolar hissedar kredisinin geri ödenmesi ve 724 milyon dolar Foxtel borcunun devriyle bilançonun güçlenmesini sağladı. Mart 2025 sonunda şirketin nakit bakiyesi 2,1 milyar dolara yükseldi ve 130 milyon dolarlık net nakit bakiyesi oluştu. Bu işlem, Mart 2025 LTM döneminde şirketin brüt kaldıracını yaklaşık 1,4x’e iyileştirdi.
News Corp’un reklam gelirleri, FY25 itibarıyla 4,3 milyar dolardan 1,4 milyar dolara geriledi. Bu rakam, toplam gelirlerin yaklaşık %16’sını temsil ediyor ve FY13’ten bu yana %49’dan düşüş gösterdi. Bu durum, Dow Jones ve Dijital Gayrimenkul Hizmetleri (DRES) gibi abone odaklı sektörlerden gelen nakit akışı katkısına artan odaklanma ve sektör genelinde doğrusal reklam zayıflığından kaynaklanıyor.
Dow Jones gelirinin, profesyonel hizmetler platformuna yönelik istikrarlı talep sayesinde FY26’da yaklaşık %5 artması bekleniyor. The Wall Street Journal ve Barron’s Group dahil olmak üzere dolaşım markalarına dijital aboneler büyümeye devam ediyor ve abonelerin çoğunluğunu oluşturuyor. 3QFY25 sırasında toplam abonelikler %7 büyürken, segment içindeki yalnızca dijital abonelikler %9 arttı.
DRES’in bir parçası olan REA Group’un dijital portföyü, kıta Avustralya’sında baskın gayrimenkul web sitesi konumunu korurken, çoğunlukla Kuzey Amerika merkezli olan Move, Inc. mütevazı bir konuma sahip. REA, 9MFY25’te toplam segment gelirlerinin yaklaşık %70’ini oluşturdu. Faiz oranlarının aşağı yönlü bir eğilim göstermesi muhtemel olduğundan, hem REA hem de Move’un orta vadede iyi bir gelir büyümesi yaşaması bekleniyor.
Ağırlıklı olarak HarperCollins Publishers’tan oluşan Kitap Yayıncılığı segmentinin, 9MFY25’te satışların %63’ünü oluşturan arka liste başlıklarına yönelik istikrarlı talep sayesinde News Corp’a istikrarlı bir nakit akışı sağlamaya devam etmesi bekleniyor. HarperCollins, dünyanın ikinci en büyük kitap yayıncısı olarak yer alıyor. Basılı ve dijital kitaplar pazarı, genellikle istikrarlı taleple doymuş olarak algılanıyor.
Haber Medyası segmentinin yapısal düşüşünün, şirket portföyü genelinde yeni dijital aboneler kazanmaya devam ettikçe yavaşlaması bekleniyor. Haber Medyası segmenti içindeki dijital gelir katkısının FY27-FY28 döneminde doğrusal kaynakları geçmesi bekleniyor. Segment, New York Post ve The Sun gibi tanınmış markaları içeriyor.
News Corp’un son dönemdeki şirket birleşme ve satın alma faaliyetleri, ağırlıklı olarak reklam maruziyeti olmayan işletmelere odaklandı. FY22’de şirket, Oil Price Information Service (OPIS) ve Base Chemicals’ı satın aldı. Her ikisi de tekrarlayan gelirlerle abonelik modeli altında faaliyet gösteriyor. News Corp’un, reklam gelirlerini azaltırken daha fazla abone odaklı dijital platformlardan gelir payını artırmak için stratejik satın almalara devam etmesi bekleniyor.
News Corp’un rakip analizi CoStar Group, Inc. (BBB/Durağan), Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD; BBB-/Durağan) ve Paramount Global’i (Paramount; BBB-/Negatif) içeriyor. News Corp, CoStar Group’a benzer kaldıraç oranlarını korurken daha büyük bir operasyonel ölçeğe sahip. WBD’nin zayıf finansal profili nedeniyle WBD’den ve devam eden sektör genelindeki makroekonomik ve operasyonel zorluklarla başa çıkma yeteneği nedeniyle Paramount’tan daha yüksek bir derecelendirmeye sahip.
Fitch’in temel varsayımları arasında FY26’da genel pro forma gelir büyümesinin yaklaşık %3, orta vadede DRES büyümesinin yıllık yaklaşık %7, Dow Jones yıllık gelir büyümesinin yaklaşık %4-%6 ve orta vadede Kitap yayıncılığı büyümesinin yaklaşık %2 olması yer alıyor. EBITDA marjlarının orta vadede iyileşmesi ve FCF’nin yıllık 500 milyon dolar ile 700 milyon dolar arasında olması bekleniyor.
Olumsuz derecelendirme eylemine yol açabilecek faktörler arasında satın almaların dengesiz finansmanı, hissedar dostu finansal politikaların uygulanması ve güvenilir bir borç azaltma planı olmadan EBITDA kaldıracının 2,0x’in üzerinde sürdürülmesi yer alıyor. Olumlu derecelendirme eylemine yol açabilecek faktörler arasında ise iş riskinde önemli bir artış olmadan operasyonel ölçekte önemli bir artış ve EBITDA kaldıracının sürekli olarak 1,5x’in altında tutulması bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
