Investing.com — S&P Global Ratings, Perşembe günü yayınladığı bir açıklamaya göre, Republic Services Inc. ve iştiraki Allied Waste Industries Inc.’in kredi notunu, iyileşen kredi metriklerine bağlı olarak ’BBB+’dan ’A-’ye yükseltti.
Derecelendirme kuruluşu aynı zamanda Republic’in teminatsız borçlarına ilişkin not seviyesini de ’BBB+’dan ’A-’ye yükseltirken, tüm notlara ilişkin görünümü istikrarlı olarak ’A-2’ kısa vadeli ihraççı kredi notunu teyit etti.
Bu yükseltme, Republic’in güçlü operasyonel performansından kaynaklanan kaldıraçtaki sürdürülebilir iyileşmeden kaynaklanıyor. S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK, Mart 2025’te sona eren son 12 ayda yaklaşık 5,2 milyar dolara yükseldi. Bu rakam 2022’de yaklaşık 4,1 milyar dolardı. Bu dönemde FAVÖK marjları kademeli olarak %30’dan yaklaşık %32’ye yükseldi.
Şirketin faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) borca oranı, 2024’ün üçüncü çeyreğinden bu yana S&P’nin önceki yükseliş hedefi olan %25’in üzerinde seyretti. Bu arada S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş borç/FAVÖK oranı 3x civarında seyretti. Derecelendirme kuruluşu artık Republic’in FFO/borç ve borç/FAVÖK oranlarını ağırlıklı ortalama bazında sırasıyla yaklaşık %28 ve 2,9x seviyesinde sürdürmesini bekliyor.
S&P artık Republic’in genel kredi profilini, rakibi Waste Management Inc. ile benzer görüyor. İyileşen finansal metrikler, biraz daha zayıf iş riski profilini dengeliyor. Waste Management daha büyük ölçek ve operasyon kapsamına sahip olsa da, Republic’in operasyonel yürütme becerisi ve biraz daha yüksek FAVÖK marjları bazı iş risklerini azaltmaya yardımcı oluyor.
Şirket, iş büyümesi ve hisse geri alımlarına disiplinli bir yaklaşım sergiledi. Son yıllarda hissedar dağıtımlarını azalttı. Bu durum, Mayıs 2022’de US Ecology’yi 2,2 milyar dolara satın almasının ardından açıkça görüldü. Republic, kaldıracı 2,5x ile 3x borç/FAVÖK hedef aralığına geri getirmeye öncelik vermek için hisse geri alımlarına ara verdi.
Republic’in iş güçleri arasında ortalamanın üzerinde kârlılık, fiyatlandırma gücü ve ekonomik durgunluk dönemlerinde göreceli hacim istikrarı yer alıyor. Şirket, Tüketici Fiyat Endeksi bazlı müşterilerini kademeli olarak alternatif endekslere bağlı sözleşmelere veya daha yüksek sabit oranlı fiyat artışlarına sahip sözleşmelere kaydırdı. Bu da fiyatlandırma ve marj genişlemesini destekledi.
Republic’in toplam gelirlerinin yaklaşık %80’i, kazançlara istikrar sağlayan yıllık benzeri özelliklere sahip. Daha değişken inşaat ve yıkım pazarına maruziyeti, toplam gelirlerin sadece %6-%7’si ile sınırlı.
İstikrarlı görünüm, S&P’nin Republic’in önümüzdeki birkaç yıl boyunca düzeltilmiş borç/FAVÖK oranını 2x-3x aralığının üst ucunda ve FFO/borç oranını %25-%30 arasında sürdüreceği beklentisini yansıtıyor. S&P, önümüzdeki iki yıl içinde US Ecology alımına benzer dönüştürücü satın alımlar beklemiyor.
S&P, ciddi bir ekonomik gerilemenin fiyatlandırma ve hacimleri önemli ölçüde zayıflatması veya şirketin daha agresif büyüme stratejileri ve finansal politikalar benimsemesi durumunda notları düşürebilir. Operasyonel performansın beklentileri aşması, FFO/düzeltilmiş borç oranının tutarlı bir şekilde %30’un üzerinde olması ve düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 3x’in oldukça altında kalması durumunda not yükseltmesi gerçekleşebilir. Ancak S&P, mevcut ortamda bunun olası olmadığını düşünüyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
